德指喊单直播芝商所研报:外汇市场隐含的美元利率水平为啥偏高?

2020/10/17 09:35 · 炒股入门 ·  原创文章 ·  · 0评论

德指喊单直播芝商所研报:外汇市场隐含的美元利率水平为啥偏高?在外汇市场上,货币间的价差对汇率的定价至关重要。例如,在利差交易中,随着欧洲和日本近几年负利率的上升,利差对汇率定价的影响增大。
那么,不同货币对之间的利差有多大?乍一看,这个问题似乎不难回答,但由于有不止一种方法来计算传播水平,回答这个问题就不那么容易了。
各国央行官方利率之间的利差可以作为衡量货币间利差水平的基准,但其对外汇交易员日常交易的参考似乎有限,因为只有大型金融机构才能直接与央行沟通。做个交易。
金融理论认为,市场参与者通常以银行间利率为定价基准,如美国洲际交易所公布的LIBOR利率。与央行公布的官方利率不同的是,银行间利率反映了民间金融机构之间的借贷成本。
然而,这些银行间利率水平可能无法真实反映外汇市场实际交易产生的利差水平。此外,几种货币的银行间利率报价已经结束。
欧元隔夜拆借利率平均指数EONIA等掉期利率也可以作为衡量货币间利差水平的指标,但这些利率的走势通常紧随央行利率的变化,并不完美。反映外汇市场的实际价差水平。
另一种衡量利差水平的方法来自外汇市场本身。外汇市场隐含的利率水平可以通过即期汇率与远期汇率之间的汇率差来计算。
例如,芝加哥商品交易所外汇掉期汇率报价界面显示的是交易所外汇期货合约报价与外汇直接交易板块外汇现货报价之间的汇率隐含价差,如图1所示。
有趣的是,当比较各种利差计算方法的结果时,可以发现,由远期汇率之间的汇率差换算而成的美元与其他货币之间的利差水平通常与美国和其他国家的利差水平相当。美国和其他国家的央行利率与隔夜头寸指数互换利率之间的利差水平相差甚远。
换言之,美元与其他国家货币在外汇市场上的利差隐含水平似乎高于利率市场的利差。芝加哥商品交易所8月和9月外汇掉期对美元汇率界面和7日主要货币之间的利差计算结果证明了这一点。
这些利差水平之间的差异有时可能高达20-30个基点。也就是说,美元利率与澳大利亚、加拿大、欧元区、日本、新西兰和瑞士利率之间的利差高于央行之间的利差和隔夜头寸指数掉期利率之间的利差。
对于澳元、新西兰元等一些货币来说,外汇市场的隐性利差与隔夜安置指数掉期利率得出的利差相差要小得多,平均10次基本点击左右。
对于大多数其他货币来说,差距要大得多。用这两种方法测算的美元与欧元、英镑、加拿大元和瑞士法郎的平均差约为20-25个基点。
美元和日元之间的外汇市场隐含利差与隔夜安置指数互换的利差差距更大,为35个基点。
无论涉及哪一种货币对,美元与外汇市场隐含的其他货币之间的利差都大于央行利率与隔夜指数掉期利率之间的利差。
对于欧元、英镑和日元,以银行间同业拆借利率水平衡量的美元与三种货币之间的利差

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